近期，蔚來(lái)、小鵬和理想汽車都公布了好于華爾街預(yù)期的財(cái)報(bào)，這不斷推升了這些公司的股價(jià)。蔚來(lái)汽車過(guò)去一年從破產(chǎn)的邊緣又重回“泡沫之巔”，股價(jià)上漲超過(guò)20倍。

　　一些投資者因此開(kāi)始嘗試從中國(guó)的汽車制造新勢(shì)力中尋找下一個(gè)“特斯拉”。但是，市場(chǎng)人士認(rèn)為，無(wú)論是從市場(chǎng)價(jià)值還是技術(shù)角度，中國(guó)的電動(dòng)汽車制造商想要超過(guò)特斯拉仍面臨巨大的挑戰(zhàn)。

　　特斯拉拯救了蔚來(lái)。

　　受特斯拉股價(jià)暴漲的影響，今年在美國(guó)上市的新能源汽車廠商的市值迅速膨脹。蔚來(lái)汽車市值已連續(xù)超過(guò)寶馬和戴姆勒，近736億美元;小鵬汽車市值也超過(guò)百度，達(dá)460億美元。但是，特斯拉的市值已經(jīng)達(dá)到5500億美元，與這個(gè)數(shù)字相差很大。

　　"市場(chǎng)認(rèn)為，這些新興的電動(dòng)汽車企業(yè)有著不同的商業(yè)模式，不管是能源、數(shù)字化還是下一代車型，都是不同的，因此，每個(gè)企業(yè)都有機(jī)會(huì)。"Automobility汽車顧問(wèn)公司創(chuàng)始人羅威(BillRusso)告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“傳統(tǒng)車企的估值不斷被市場(chǎng)低估，而這些新興汽車品牌更受投資者青睞。游戲尚未結(jié)束，但汽車制造新勢(shì)力的崛起將會(huì)持續(xù)下去。」

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，蔚來(lái)、理想、小鵬和威馬四大中國(guó)品牌電動(dòng)車在中國(guó)的市場(chǎng)份額在今年1-10月間不斷上升，并連續(xù)兩個(gè)季度在9-10月期間超過(guò)了特斯拉，4家車企在中國(guó)的銷量總和在10月達(dá)到14790輛，而特斯拉在中國(guó)的銷量總和是12143輛。

　　他們擁有非常強(qiáng)大的數(shù)字化基因，在其背后是一個(gè)強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，從而推高了他們的價(jià)值。Rowey告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“在一個(gè)萬(wàn)維網(wǎng)時(shí)代，電動(dòng)汽車市場(chǎng)將以指數(shù)形式增長(zhǎng)。

　　發(fā)布消息稱，蔚來(lái)汽車投資于騰訊、百度和京東;小鵬汽車投資于阿里巴巴和小米;理想汽車投資于美團(tuán)和字節(jié)跳車。

　　雖然中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模有望超過(guò)美國(guó)，但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)新能源汽車的非理性增長(zhǎng)仍存在分歧。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，中國(guó)新興電動(dòng)車車企的市場(chǎng)價(jià)值與其業(yè)務(wù)現(xiàn)實(shí)背道而馳。

　　這并不是說(shuō)這些企業(yè)沒(méi)有泡沫，而是說(shuō)泡沫太大了。汽車技術(shù)公司一位高管告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“股價(jià)并不能反映企業(yè)的商業(yè)本質(zhì)，這些企業(yè)的估值的快速上升正是利用了公眾情緒的炒作。”

　　這位人士認(rèn)為，特斯拉股價(jià)今年的上漲挽救了蔚來(lái)汽車。蔚來(lái)的所有業(yè)務(wù)都已瀕臨破產(chǎn)，因此特斯拉的股價(jià)拯救了它們。“但是這些公司都不是特斯拉，雖然看上去和特斯拉很像，但是打開(kāi)了汽車的外殼，從技術(shù)角度來(lái)說(shuō)，汽車之間的差別不在一個(gè)層次上，因此泡沫很大，”他告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

　　但他也承認(rèn)，從消費(fèi)者的角度來(lái)說(shuō)，要讓他們識(shí)別技術(shù)是非常困難的。因此，新興的中國(guó)電動(dòng)車企可以快速地與特斯拉競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)市場(chǎng)份額。

　　巨大的市場(chǎng)不可能支撐起價(jià)值。

　　據(jù)蔚來(lái)汽車公布的業(yè)績(jī)，第三季度蔚來(lái)汽車銷售增加146%，至6.28億美元，并交付12206輛車，雖然這只是特斯拉四年前的水平。

　　在蔚來(lái)汽車的收益公布之前，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)香椽(CitronResearch)曾做空該公司，并一度引發(fā)拋售。香椽認(rèn)為，蔚來(lái)汽車的業(yè)務(wù)永遠(yuǎn)無(wú)法支撐620億美元的估值。

　　但是蔚來(lái)汽車的股票很快就上漲了，這意味著市場(chǎng)上仍然存在著對(duì)中國(guó)新興造車勢(shì)力的看漲和看空情緒。美國(guó)銀行，德意志銀行和摩根大通均上調(diào)蔚來(lái)汽車目標(biāo)股價(jià)。美國(guó)銀行預(yù)計(jì)蔚來(lái)汽車將在2023年實(shí)現(xiàn)盈利，這比此前預(yù)期提前了一年。

　　“蔚來(lái)、理想和比亞迪都屬于世界上創(chuàng)新能力的電動(dòng)車公司，”美國(guó)證券公司W(wǎng)edbushSecurities的董事總經(jīng)理DanIves說(shuō)。中國(guó)是電動(dòng)汽車的發(fā)展機(jī)遇，其增長(zhǎng)速度將是美國(guó)當(dāng)前汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)速度的8-9倍。

　　目前，中國(guó)僅有4.5%的轎車使用電動(dòng)汽車，據(jù)韋德布什估計(jì)，到2027年，這一數(shù)字將達(dá)到10%。分析人士認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大到足以給業(yè)界企業(yè)提供成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，但能否實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值則是另外一回事。

　　若以市銷率來(lái)看，蔚來(lái)、小鵬和理想汽車目前的估值都不低，市銷率都在十多倍以上，比特斯拉還高。

　　同時(shí)，由于價(jià)格下降等因素，特斯拉在中國(guó)的銷售增長(zhǎng)很快，將占到中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)的40%。上星期，特斯拉公司宣布，將投資4200萬(wàn)元在中國(guó)生產(chǎn)超級(jí)充電樁，以擴(kuò)大電動(dòng)汽車的銷售。

　　Evers表示，特斯拉從其上海超級(jí)工廠獲得了規(guī)模優(yōu)勢(shì)，該工廠已在2019年底開(kāi)始生產(chǎn)Model3電動(dòng)汽車，并將在明年開(kāi)始生產(chǎn)SUVModelY。艾夫斯在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“這家工廠幫助特斯拉公司建立了當(dāng)?shù)氐墓��?yīng)鏈，并提高了其品牌知名度，從而使其保持在中國(guó)更為昂貴的電動(dòng)車市場(chǎng)上的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　另外，分析家認(rèn)為特斯拉的真正優(yōu)勢(shì)在于知識(shí)產(chǎn)權(quán)。最近，馬斯克在社交媒體上公開(kāi)指責(zé)小鵬汽車抄襲他人。這些國(guó)內(nèi)廠商無(wú)疑都在模仿特斯拉，但許多事情并非模仿就能學(xué)會(huì)的。一個(gè)自動(dòng)駕駛技術(shù)人員告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“這需要大量的軟件和半導(dǎo)體專業(yè)知識(shí)。