眾所周知，2018年全年國(guó)內(nèi)眾多游戲廠商受限于行業(yè)創(chuàng)新和版號(hào)監(jiān)管，行業(yè)發(fā)展增速較緩。其中，A股游戲企業(yè)市值整體回調(diào)，游戲板塊的估值從2015年120.3倍回落至目前的21.8倍。投資者投資邏輯日趨理性的同時(shí)，國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)正加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，并逐漸走上規(guī)范化發(fā)展的道路。

　　因此，為了更快速適應(yīng)未來的監(jiān)管需求，以騰訊、網(wǎng)易、世紀(jì)華通為代表的國(guó)內(nèi)頭部游戲企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入力度，不約而同的立足精品化戰(zhàn)略，深化游戲產(chǎn)業(yè)的布局。對(duì)此，世紀(jì)華通CEO王佶表示，游戲行業(yè)寒冬其實(shí)只是表面現(xiàn)象，更深層次來看，游戲正在經(jīng)歷去粗取精的過程，未來整個(gè)產(chǎn)業(yè)的精品化是大勢(shì)所趨，前景依舊一片大好。世紀(jì)華通擁有盛大游戲的注入預(yù)期，再加上因重大重組事項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的停牌，完美躲過了幾輪市值調(diào)整，成為年內(nèi)A股最抗跌的游戲股。

　　可以看到，資本市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的背后，是投資者對(duì)世紀(jì)華通重組標(biāo)的盛大游戲精品研發(fā)與發(fā)行實(shí)力的認(rèn)可，且本次重組所產(chǎn)生的商譽(yù)并未見減值風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)的企業(yè)的盈利能力以及企業(yè)業(yè)績(jī)大幅低于業(yè)績(jī)承諾等，才是是否減值的關(guān)鍵。世紀(jì)華通并購盛躍網(wǎng)絡(luò)(盛大游戲國(guó)內(nèi)控制實(shí)體)，首先世紀(jì)華通商譽(yù)市值占比并不高，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，商譽(yù)市值占比超過20%的傳媒板塊上市企業(yè)達(dá)到57家，低于10%的傳媒板塊上市企業(yè)為78家，世紀(jì)華通位于10-20%之間，處于整個(gè)行業(yè)的中位。

　　其次，世紀(jì)華通并購盛大游戲為同一控制下的企業(yè)合并，不新增商譽(yù)。盛躍網(wǎng)絡(luò)收購Shanda Games資產(chǎn)組為同一控制下合并，商譽(yù)為承繼Shanda Games為原合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值。盛躍網(wǎng)絡(luò)每個(gè)會(huì)計(jì)年度末對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，截至2018年8月31日，Shanda Games資產(chǎn)組、Actoz資產(chǎn)組、武漢掌游、上海大鵝文化傳播有限公司、上海鹿靈文化傳播有限公司未發(fā)生減值。

　　此外，更為凸顯的則是盛躍網(wǎng)絡(luò)2018年承諾業(yè)績(jī)的可實(shí)現(xiàn)性。據(jù)世紀(jì)華通近日披露的公告顯示，盛躍網(wǎng)絡(luò)2018年1-11月未經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為196,067.76萬元，占2018年承諾凈利潤(rùn)的比例為91.80%。

　　盛大游戲在短短幾年時(shí)間快速推進(jìn)業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移，從《龍之谷手游》、《傳奇世界3D》到《光明勇士》，積累了MMO手游連續(xù)成功的經(jīng)驗(yàn)。其中2018年底上線的《光明勇士》，在沒有IP的情況下，憑借過硬的游戲品質(zhì)，快速獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。上線首日即登頂iOS免費(fèi)榜，并取得總榜前三的好成績(jī)，僅靠10天左右的市場(chǎng)表現(xiàn)，《光明勇士》拿下騰訊應(yīng)用寶11月新游下載/收入雙榜，同時(shí)躋身11月國(guó)內(nèi)iOS下載榜第7名。

　　2018年游戲行業(yè)面臨多方挑戰(zhàn)，一面政策趨嚴(yán)，總量調(diào)控等優(yōu)化調(diào)整，加速產(chǎn)業(yè)去偽存真，實(shí)現(xiàn)真正意義上精品化。另一面優(yōu)化并購重組政策，產(chǎn)業(yè)政策與資本政策同步回暖，促進(jìn)了行業(yè)集中度提升。盡管如此，以世紀(jì)華通、盛大游戲為代表的游戲企業(yè)，卻依舊保持高速增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，商譽(yù)可以作為投資者判斷企業(yè)的指標(biāo)之一，但不可成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展的阻礙，尤其是具備核心IP價(jià)值的游戲企業(yè)。